由Gabriel Zanko刊文，一名技巧外联专员，（表层结构水平和可二次利用能源资源成本银行银行）首席总裁执行力官，（深度技木十年后的中国图片种子基金、期货、现货、微盘）顶尖下达官，研发员和演讲会者

Daniel Ramos、Gabriel Zanko，Mobileyourlife—哥伦比亚特区波哥大

结语

在过往发布的的某些文件中，你们新闻稿了某种事故，同旁内角被看作或者是崔化剂，完善自我图片加密金钱和数子财力股票市场内去中心的化财经（DeFi）团队火爆图片限度和关键性性上涨。从那时候起，多条事故搞好了对某些游戏app的主动的情绪，其中的某些游戏app能提供新的精准服务，以实现现如今和新用户账户的需求分析。

 

简介

将近三个月前，我们发布了第一份研究文件，总结了当时DeFi的状况（注1），在这份文件中，重点给大家介绍了加密货币市场中这个蓬勃发展的领域，以及某些似乎在未来几个月内会引领趋势的事件，同时理解这个市场上大多数分析所需的重要概念。

最需要刷新的概念是总价值锁定（TVL），这是一个用于量化整个市场与单个平台相关性的指标，无论它们提供的服务类型如何。TVL是由一个平台的合约中存储的代币总量，乘以每个代币的货币价值（通常是美元或以太币）来计算的。

这个指标的使用对于DeFi来说特别有用，因为只看其代币的价值、市值或交易量并不包括智能合约中约定的交易金额。鉴于一个平台的受欢迎程度可以等同于其当前合约的数量，使用TVL来比较一个平台的表现，可以更准确地了解其当前的情况。

我们在之前发布的文件中介绍的另一个面向，是用户在DeFi中可以使用的各种不同服务。由于大多数平台都建立在以太坊网络上，因此它们可以充分利用智能合约的功能，提供模仿甚至超越常规银行机构的服务。从Compound的基于池的借贷服务，到创建与真实资产价值挂钩的数字资产，DeFi的世界似乎有着近乎无限的增长潜力，在本文中，我们将回顾在过去两个月中，这种潜力有多大比例得以实现，以及相关的发布，并同时涵盖可能左右公众情绪、进而决定市场状态的平台。

 

综合现象

与几八个月前小编所报到的条件比较，DeFi以惹人难于置信的营养健康速度慢成长，这致力于打开期货合约总人数的扩大——这能能转变成为用户组组总人数或不仅用户组组拉新度的扩大——并且行业市场整体布局TVL的稳步发展持续增长。

尽管，由于Compound通过其COMP代币将他们的平台发布到一个完全去中心化的治理系统，这被视为是这种强劲的积极趋势的催化剂，但该平台的相关性已经逐渐下降，市场的增长是由其他竞争平台的重要发布和推出、以及 “yield farming “的新趋势所驱动的。

这几六个月最相关内容的正式发布中，AAVE v2的开售，该机构的2个ios新版本，能接受许多人的微信用户创立了数子金融金融资产，并将其价值量与情况人生中的金融金融资产相关。在原史ios新版本的大多功能表之内，提高许多人人氣的是代币范围内交易低押品和财产的工具栏，许多人感觉是复刻低押住房按揭贷款等复杂的住房按揭贷款工作机制的一号步。

另一个需要考虑的重要方面是这些倾向在中长期内的可靠性，考虑到加密货币市场的波动性，这相当困难。然而，有一些指标可以用来描述，其中包括每日交易量和未平仓利息，这两个指标与趋势强度相关的指标已经有20年左右的时间，特别是在研究期货市场时。

关于收购和盈利公告等事件（注2、3）对交易量（定义为交易中移动的价值总量）影响的研究表明，当这些 “积极”事件的传言变得广泛时，交易量往往会增加，而在事件发生后或在传言被否认的情况下，交易量会减少。然而，未平仓合约（任何特定时间的未平仓合约总量）作为趋势强度的指标（注4）起作用，因为这一指标的增加表明现有用户的活动更多，或新交易者的涌入。

当转为为文件数据进行加密现金双重性品行业，也也就是DeFi的第五大区域，还要给予密切有关整体的结构行业状况发生的注意问题时，这样指标体系英文存在木制托盘的实际意义。举例子：从回忆过去3三个月的转让量和未平仓财产权看看，人们能够 看出 在12月27之日起后的时候里，转让量相比突出骤增。倘若与行业上最注意的文件数据进行加密现金BTC的销售市场价来进行相比，人们也能够 看出 其销售市场价的延长。代币的方式和指标体系英文的变更之間有相比突出的有关性，但因果相关感相比难确定好，正是因为还要无数许多元素应该决定比特币交易的销售市场价，因此决定文件数据进行加密现金行业的整体的结构价值观。

当将此类准则用到DeFi的当前心态与企业时候公布的的型号不同之处时，企业能遇到评均的一定寄售量和对外开放政策好感与当即的心态不同之处整体来说上都有所增添，这转变成为话动的骤增，能够是由市场的上大多至关重要app的成就 开发和发布引起的。从这段时间3十一个月的TVL来瞧，企业能遇到七月份结尾三天开始的的增速值发生改变，这与的一定寄售量和对外开放政策好感的的增速相符合，增强了此类的指标的的增速之所以伴渐渐TVL上升的或降低的理论上，这在这段时间三天就能遇到。

可是，犹豫DeFi也是个重点由不一电商工作平台为用户账户给予的提供服务所概念的领域，由于，在视图概念领域状况时，还是要瞧瞧不同电商工作平台的壮态，而是一些公告模板或谣言对其有特大的影响。

 

根本的app

当定义一个平台在DeFi市场内的 “重要性”时，有不同的方法：按TVL或日交易量进行排名，可以让我们了解平台目前的相关程度，但其他因素可能会根据平台的类型透露额外的信息，比如 “DeFi评分 “如何量化借贷协议中的相关风险，从而可以进行比较（注5）。基于这些因素的综合考虑，目前认为最切要的平台有以下几家：

 

Compound

Compound于2018年还推出，一只被人为一个切要的DeFiapp平台，这要归功于她们不断创新的研究背景财力池的借债整体，在该整体中，以其余这种使用的加密文件汇率发送到数额的使用者都会可获得一个cTokens，她们可在这部分cTokens上掌握逾期利息。这部分cTokens还可看做典当品，取决于使用者在特定一直可借钱的很大数额。

Compound在6月底发布了他们的COMP代币（注6），所以把他们的平台变成了一个完全去中心化的平台，COMP的持有者可以对平台的重要决策进行投票，Compound让加密货币世界关注到DeFi这个具有不可思议的增长和自我管理潜力的产业。据说这次发布会是突破整体TVL 10亿美元阻力位的发泄口，此后DeFi只会不断增长。

正如预期的那样，这次发布会背后的炒作在几周后就受到了控制，Compound的TVL目前约为4.7亿美元，因为用户利用他们的模式产生了被动收入，但在其他平台上的交易更加积极。然而，由于其模式相关的低风险和支持的代币种类繁多，它仍然在借贷平台中保持着最高的分数。

 

Maker

Maker被认为是第一个重要的DeFi平台，与Compound相比，Maker提供了更简单的借贷模式，其中支持的DAI代币，是一个具有独特方法的稳定币，因为它是一个真正的去中心化稳定币。它既不支持也不与美元挂钩，也不像USDT那样与任何中央权威机构挂钩，真正生活在区块链上，由另一种去中心化货币以太币支持。用户可以使用该平台创建一个Vault，将抵押品锁定在其他支持的代币中，并针对抵押品产生DAI的利息。

自2017年底推出以来，根据他们团队（注7）的说法，在推出前被研究了近3年，在用户和TVL方面一直是DeFi市场的主力军，在其存在的大部分时间里保持着超过40%的主导地位。庞大的用户数量是帮助平台在被Compound超越后复苏的原因，目前它的TVL约为10亿美元，位居第二，但作为借贷平台的得分相比Compound要低一些。

Maker最切要的特点是他们的第二个原生代币MKR如何具有的多重用途，基本上作为平台运作的支柱。它不仅具有治理代币的功能，也是如何让DAI的波动不至于离预期价值太远。考虑到在自动清算的情况下，所提供的抵押品可能会贬值并留下一笔未支付的金额，系统会通过编程来铸造和出售新的MKR（在既定的最大金额100万以内），以弥补可能导致DAI波动的潜在损失。

除此之外，所有铸造的DAI币都有超额抵押，也就是说，抵押比例大于1:1，这就避免了因基础资产贬值而导致无法偿还债务的情况。图3（左图）是这个系统的一个例子，显示了如何创建1个以太币的CDP，如果以太币价值100美元，抵押比例在1.5:1，那么只能创建66个DAI。

这些机制的创建是希望克服加密货币的波动性，因为该团队在白皮书中分析了极端波动的真实场景（注8）。该系统证明了一个真正去中心化且稳定代币的吸引力，以及它作为一个坚实高效的借贷系统基石的重要性。

 

AAVE

目前DeFi中的顶级协议，AAVE是芬兰的一个平台，2017年开始做P2P借贷项目（ETHLend），2018年改名，2020年1月推出他们基于以太坊的借贷系统。他们的平台允许用户以1:1的比例为提供的资产铸造aTokens，自创建以来不断产生新的aTokens作为复利。

他们还提供了几个有吸引力的借贷系统，比如他们的 “flash loans”，借款和还款必须发生在同一交易中，但可以以无抵押的方式申请。然而，让他们夺得TVL第一的原因是他们推出了第二版平台（v2），为用户引入了各种生活质量的改进，包括可以用抵押品还款、债务代币化和互换、固定利率存款和允许在协议内创建私人市场，以及交易费用和安全性的改进。

 

Synthetix

作为市场高点上唯一的非借贷平台，Synthetix在维护DeFi的品种上有着特殊的重要性。这个去中心化交易所的主要产品是创建Synths，即追踪现实世界资产价值的数字代币。这将DeFi的优势带入到传统资产的管理中，这是这些资产真正去中心化数字化的重要一步。

支持资产列表的不断增长是保持Synthetix相关性的关键，其目录已经很强大，支持与货币、大宗商品（如黄金）和其他加密货币绑定的Synths，其独特之处在于支持反向追踪价值的代币（如iUSD、iEUR）。

 

可预料的未来发展

随着DeFi价值的上升，公众对市场的看法有所改善是意料之中的事，但几个月内涨了近十倍，肯定超出了人们的设想，也可以说是一个危险的信号。

买卖量和未平仓合同协议的浮动，描述出的屏幕多是短时间合同协议或合同协议申请加入，并创造出了十分的合理性的关闭前提。这方面，再加上前一个种被誉为 “yield farming “的制作方法（跨的平台实施很多次加快买卖以在每笔买卖中才能得到收入水平的行为表现）的宽泛有，是因为现的环保包括是由未做出承诺的消费者放置的，他能够从紧扣DeFi的太多业内炒作中赚取，但这种制作方法的持久不良影响决定性能够称得上对市面 有效的。

另一方面，DeFi仍然与加密货币密切相关，这样的波动环境会产生令人难以置信的高涨或突然下跌，尽管智能合约和衍生品通常比纯货币交易的时间敏感性更低。我们永远不要把DeFi视为一个完全孤立的市场，就像加密货币不能完全免受影响传统经济体系的事件影响一样，但与普通交易相比，DeFi平台提供的服务有明显的相关优势。

 

参考文献
Ramos, D., Zanko, G. (2020) “A Review of Decentralized Finance as an Application of Increasing Importance of Blockchain Technology”. MobileyourLife.

Jayaraman, N., Frye, M.B. and Sabherwal, S. (2001), “Informed Trading around Merger Announcements: An Empirical Test Using Transaction Volume and Open Interest in Options Market.” Financial Review, 36: 45-74.

Donders, M.W., Kouwenberg, R. and Vorst, T.C.F. (2000), “Options and earnings announcements: an empirical study of volatility, trading volume, open interest and liquidity.” European Financial Management, 6: 149-171.

Bhuyan, R., Chaudhury, M. (2005), “Trading on the information content of open interest: Evidence from the US equity options market.” J Deriv Hedge Funds 11, 16–36.

Clancy, J., Lyall, J. (2019), “DeFi Score: Assessing Risk in Permissionless Lending Protocols”. Retrieved from
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MakerDAO (2017), “The Maker Protocol: MakerDAO’s Multi-Collateral Dai (MCD) System”. Retrieved from

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